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恒大崩盘学万达清仓自救?许家印该何去何从

日期:2021年09月14日 20:16 来源:坤哥说财经 作者:佚名

 首富许家印最近有点不太好过,曾手握千亿现金,豪言不差钱的恒大频频被曝出资金紧张,甚至传言要破产了。

还记得大佬们凡尔赛现场吗?王健林:“先定个小目标,赚一个亿”;马云:“我从来没碰过钱,我对钱没兴趣”。

资本大佬曾毫不掩饰他们的钱味,但最近突然集体低调,这背后是怎么了?被股债双杀的恒大深陷“欠钱”风波,三番五次被公开讨债,脚踩红线难以融资,在建项目被地方政府直接叫停,昔日房产巨头的辉煌不再,似乎进入英雄迟暮的大萧条时期。它是如何惨败到今天这个地步的?恒大还有救吗?

进入2021年以来,恒大资金链断裂的消息愈演愈烈,让手持恒大商业承兑汇票的供应商不淡定了,纷纷公告催款、上门讨债,尽管恒大三番五次地承诺兑付,但持票者仍然人人自危。

商业承兑汇票简单说可以理解成是一张借条,公司拿票据来支付债务,再规定一个兑现期限,承诺到期后凭着这张借条就可以换钱。但突然有一天听说这个老板不行了,借条也要变成废纸了,于是大家争相去催着恒大兑付,其他人也不敢再拿借条抵债,恒大手里的商票余额高达两千多亿,是目前签发商票最多的企业。

开商票的好处就在于不用直接给现钱,这就省下来一大笔利息费用。作为一家龙头房企,恒大在供应商那里有极大的主动权,反正大家都争着和“我”合作,“你”不愿意就算了。对于供应商来说,有张凭据总比什么都没有要强,毕竟自己是乙方,也相信恒大这么大的企业肯定不会违约。

然而好巧不巧,这个浓眉大眼的家伙也“叛变”了,作为资产万亿,一年营收五千多亿的巨无霸,两千亿还是个事吗?要知道,房地产行业一直是“三高”群体,不是高血压、高血脂、高血糖,而是高负债、高杠杆、高周转,恒大更是其中的佼佼者。去年恒大总资产1.86万亿,但总负债1.52万亿,82%的家底都是债,可真是鼓着肚子充胖子,外强中干。

企业暴雷往往都是从小的债务违约开始,然后产生连锁反应,导致挤兑、股债双杀、资金链断裂,最后是企业出售资产、裁员。如万达在2017年发生的“股债双杀”,就是从一则“工行抛售万达债券”的消息开始,这也就不难理解为何万亿大户的恒大会被商票搞得焦头烂额。

实际上,自恒大成立以来一直走的是“三高”路线,这也是恒大成功的原因之一,那就是胆子大!敢干!手里有10万块钱就敢干100万的事,有一个亿就敢干百亿、千亿的事,这也是当初恒大能在广州地产界杀出一条血路,继而走向全国拿地的制胜法宝之一。

但出来混总是要还的,去年房地产行业的三条红线出台后,恒大全部踩线,其中净负债率一项更是一度超过指标50%,恒大就像一头体格巨大的大象,蒙眼狂奔,负重前行。然而高负债还只是恒大吃下的第一颗恶果,接踵而至的“冲动”差点毁掉恒大。“三高”模式的恒大就像一个臃肿的胖子,这显然不是许家印理想中的恒大,于是,在胆大的掌舵人手中,恒大开启了激进的多元化之路。

或许看到了前辈王健林地产+足球+文旅带来的品牌和商业模式的成功,许家印的多元布局也是从文旅和球开始。2010年,恒大注资成立恒大文化产业集团,以恒大影院为业务核心,一度学习万达影院进行全国布局,但营收一直低迷。同年,恒大足球俱乐部成立,依靠“重赏之下,必有勇夫”的路子,三年后恒大足球俱乐部夺得亚冠冠军,借着夺冠的热乎劲儿,第二天上午恒大高调宣布“恒大冰泉”上市,并定下300亿的“三年规划”。

虽然到现在也搞不懂恒大做水的逻辑,但大胆臆测,水是维持人生命的东西,运动员累了需要喝水,球场的广告牌可以露出,如果恒大也做水,那就可以供应自家球员饮用,而且每一场比赛,每一个球员都是移动的广告牌。

农民出身的许家印对于农业有着特殊的执念,随后恒大又宣布进军粮油、乳业等快消领域,计划投资1000亿做产业。然而现实却给恒大泼了一盆冷水,三年间,恒大冰泉没等到300亿的年销售额,反倒巨亏40亿。2016年,恒大卖掉了矿泉水、粮油等业务,曾豪言投资千亿的产业,最终只卖了27亿。2015年,A股迎来轰轰烈烈大牛市,恒大又瞄准了金融行业,通过收购组建恒大人寿,而后学起了宝能的“万能险”游戏,在资本市场掀起了一波举牌浪潮,并且加入“宝万之争”,一时间让人感觉资本+产业的德隆系玩法重现。

而后在监管政策及去杠杆的大背景下,恒大又把目标重新投向了炙手可热的健康、文旅、高科技等领域。作为一个传统行业起家的大佬,许家印最初的多元路径还是偏实体领域,但后来逐渐走向了“玩资本、讲故事”的路子,张口“生态”,闭口“产业”,动辄百亿、千亿的投入计划,让人有点目不暇接了。

2018年,人在美国的贾布斯和许老板又呼应上了押宝造车,恒大健康以67亿港元收购Faraday Future45%的股权。然而,双方“恩爱”不到3个月便对簿法庭,投资的8个亿也被贾大户败光。不过与贾跃亭相识一场恒大似乎学会了另一招,那就是通过产业讲故事,通过故事上市融资,收购一波韭菜,反哺其他产业发展。

2019年初,恒大宣布自己造车,进军新能源汽车领域。截至去年年末,恒大在造车上已经累计投入472亿元,然而一辆车都还没造出来的恒大汽车市值在年初一度超过7000亿港元,即使经过半年大跌后也有800多亿,而中国恒大的市值今年已经跌去了70%,只剩下500多亿。

恒大大刀阔斧开了8个产业,其中4个已经上市,分别是中国恒大、恒大汽车、恒大物业、恒腾网络,目前总市值仅有2200亿左右。“八大产业”被许家印寄予厚望地称之为再造“新恒大”,而每一个产业无疑都需要巨额烧钱。恒大汽车光今年半年就亏了48亿,累计亏损170多亿,到现在还一辆车都没有造出来。2016年被低价处理的恒大冰泉今年3月又重新买回来包装,准备上市。恒大童世界据说对标迪士尼,投入预计超过5000亿,这些无疑都进一步加重了恒大的资金链吃紧。

现在的许家印就和当年的王健林一样,欠了一屁股债,最愁的事就是怎么还钱。许家印能像老王一样断臂求生吗?目前看来留给恒大自救的机会只有一个。

2012年开始,万达疯狂砸钱,在海外大肆收购,国内则大建万达广场、文旅城,到2017年,负债高筑,出现了明显的资金吃紧,并被银监会要求银行系统排查授信及风险,于是美国的电影院、英国的游艇公司纷纷开启斩仓模式,折价甩卖国内外资产,回笼流动性,降负债成为万达最重要的工作。从“买买买”到“卖卖卖”,万达尽管损失惨重,但毕竟断臂求生活了下来,而且在房地产行业步入不景气周期之前撤离,现在看来也不失为明智之举。

万达的自救之法可以归结为八个字:降低负债,聚焦主业。恒大几乎是照搬了这套模式,从去年开始恒大就把“降负债”纳入了发展战略,加快销售回款、出售股权以及上市旗下公司来融资。靠大规模降价促销,恒大半年卖掉了3200亿的房子,卖了广汇集团、嘉凯城、恒腾网络的部分股权,变现两百多亿,连许家印花了大价钱砸出来的恒大文化都被卖了,启查查显示,最大股东变成了自然人段胜利,还卖掉了上百个物业,一共250多亿,之前打算分拆上市的恒大冰泉也20亿卖掉了部分股权。

恒大的“卖卖卖”初见成效,让恒大有息负债比去年3月底下降了大概3000亿元,净负债率已经降至100%以下,实现了一条红线变绿。然而大象转身可没有那么容易,从5月份开始的商票拒付事件就不难看出,整个恒大的流动性紧张依然存在,恒大会像万达一样顺利卸下负债,重回经营正轨吗?目前来看,很难!

从大环境和资产质量来看,恒大都比不上万达,首先是政策及行业的大环境,当年老王卖资产的时候,房地产行业仍处于高位震荡,说白了就是大家都还比较有钱,看到老王3折大甩卖,有钱的就冲上去接盘了。

万达打包13个文旅项目的91%股权卖给融创,将旗下77家城市酒店全部股权卖给富力,两个大买家直接豪掷637亿。而当下房地产今非昔比,房企或多或少受到三条红线的压力,更别提百亿巨款接盘了。其次是售卖的资产本身的质量问题,当年万达卖的是城市酒店,海外地产、文旅项目等,基本都是优质资产,平时那可是想买都买不到的,要不是老王窘迫,根本不会卖,而且还是打折,买到就是赚到。

再看恒大,大多是边角料,流动性差的资产,要想找到接盘侠并不容易。很多人可能不免发出这样的疑问,为什么恒大这么执念于多元化?根本原因还是房地产的黄金时代已经过去,地产业务增长遇到瓶颈,在房贷收紧、去杠杆和“房住不炒”的大背景下,房地产行业战战兢兢,许家印迫切需要找到另一个增长引擎,再造一个“恒大”。

农村出身的穷小子,在钢铁厂当了十年车间主任,1992年单枪匹马南下深圳,1995年白手起家创立了恒大,一路干到了中国首富,沉沉浮浮几十年,难道要黄粱一梦,毁于一旦?现在对恒大而言确实是至暗时刻,但恒大好歹还是匹资产体量庞大的骆驼,许家印咬咬牙再拼一把,至少把卖出去的房按时交了,别让一个个加班脱发,熬出一身病的打工人赚的血汗钱打了水漂。

原标题:大话恒大,恒大崩盘学万达“清仓”?许家印该何去何从?


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